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友邦盛世基金解析每當基金經理變換時

來源: 作者: 發布時間:2020-02-29

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友邦盛世基金解析每當基金經理變換時

自從國內基金業不斷發展以來,基金經理的頻繁更換已不是新鮮事。按照變更基金經理的基金數量統計,截至11月27日,今年以來有30%開放式基金有更換基金經理的記錄,低于2007年整年的比例。從細分類別看,股票型基金有70只變更經理,占股票型基金數量約32%,位居各類型基金更換之首。與2007年相比,2008年以來股票型和債券型基金更換比例分別低于和高于2007年。

導致基金經理變動的原因是多樣的。其一,基金業在國內業人才短缺導致基金公司間展開人才爭奪戰。尤其對歷史業績優秀的基金經理來說更是“搶手貨”。其次,由于公司的安排或個人意愿進行內部崗位調整,例如專戶理財業務的開啟也分流了一部分投資人才。其三,部分基金經理轉投私募基金,可能認為私募基金運作受限較小,容易發揮;另外私募基金的業績提成的吸引力也是重要因素。其四,基金經理迫于考核因素被動離去。其五,公司管理層的變動也有可能會動搖個別基金經理的信心,離開也為正常。等等。

無論是什么原因令基金經理離去,為基金持有人帶來的是不確定性。此時,投資者可怎樣應對呢?

毫無疑問,基金經理是基金業績的核心組成部分,基金經理離去無疑會令人懷疑基金將來業績的持續性。投資者首先需要評估基金經理離職對基金業績可能的影響程度。對這一影響的評估可以從基金業績對基金經理的依賴程度的高低入手。

首先,基金類型的不同對業績的影響存在差異。主動型基金對基金經理在個股、行業配置上的能力和主動性要求較高,也因此增加了對基金經理的依賴程度。但對于以復制指數為主要投資策略的指數基金來說所受基金經理變動的影響會相對較低,因為它們在行業和個股比例的配置上受跟蹤指數比例限制,對于主動投資管理的要求并不多。雖然這類基金中部分也增加了主動投資部分,即可參與新股IPO和增發,投資指數成份股以外的股票等。但比例偏低。對指數基金業績影響最大的還是其跟蹤指數的表現。

其次,同時由兩位或更多的基金經理共同管理的基金,業績受個別基金經理離職的影響可能不大。自去年以來,部分基金公司開始為旗下基金增聘基金經理。這種可以其一,一定程度起到穩定業績和投資策略的作用。其二,可以分擔現任基金經理的職責,通過溝通和個性互補降低單一基金經理在投資時發生失誤的概率。目前來說,大部分基金公司都有對某只或部分基金采用雙基金經理制,其中比較突出的有上投摩根、招商基金、南方基金、交銀施羅德等公司。但問題是如果在任的所有基金經理在較短的時間間隔內相繼離去,即使公司及時補充相等數量的基金經理也與單一基金經理制的基金經理變更沒有太大差別。特別是投研實力不強或者規模偏小的公司來說影響可能不少。

其三,部分類別(如配置型)的基金由于投資組合中由股票和債券兩大資產類別組成而有分工的需求。例如泰達荷銀風險預算基金就聘請了兩位經理分別負責債券和股票的投資。對于這類資產投資分工比較明確的基金,無論是負責哪一類資產管理的基金經理離任都有可能對基金的業績產生影響。除此以外,投資者也需要注意基金經理流動速度較快,或者在短時間內基金經理離職數量增多的基金公司。當然這并不代表基金公司正在流失人才,但對于基金持有人來說,人員的流動代表不穩定性,而這種不穩定性某種程度上為旗下基金帶來不穩定性。

再次,投資者需要注意公司其他基金的表現。如果基金表現遠超同一公司的其他基金業績,尤其在規模較小的公司中,反映基金公司的投研能力可能不強,該基金經理的能力與這只基金有極為緊密的關系,一旦基金經理出現離任,基金表現可能會受較大的影響。

基金業績對基金經理的依賴性高并不代表轉換基金經理后對基金會有負面的影響。投資者也無需即時出售手中基金。應該對基金經理的變動后的策略和業績進行持續的跟蹤。

其一,要持續觀察基金策略是否發生變化,可以從大類資產配置、行業和個股比例的配置、投資個股的風格等策略入手。另外,基金經理變動前后的換手率變化差異也是新任基金經理對原來組合調整的反映。歷史數據顯示,現任博時主題行業基金經理之一鄧曉峰先生自2007年3月上任后便對基金行業配置作出了一定的調整。比較明顯的是對金融保險業的比例大幅上調和對食品飲料比例的不斷下調。當然,在沒有對基金策略做大動作改動和令其后業績不斷攀升的情況下,對于基金持有人來固然好事。但如果投資者遇到基金的風格發生根本性改變,例如由投資大盤股票轉變為小盤股票投資會影響基金在投資組合中的角色,這樣這只基金在你的組合中可能不再發揮原有的角色。

其二,投資者可以查看新上任的基金經理所管理的其他和過往的基金業績表現情況。雖然這不能保證基金經理管理能力的持續性,但一定程度上也能為投資者提供參考和增加確定性。同時,投資者也要查看新基金經理以往所管理基金與現在的是否存在太大區別,例如在倉位的限制、股票投資方向、基金規模差異等方面。基金經理所管理基金的大類一般來說不會有大變化,如果用一位管理股票型基金的經理從事的是債券基金管理,其能否勝任債券管理是非常值得懷疑的。另外,若新上任經理并沒有太多過往業績記錄,投資者也可以參考基金公司旗下其他基金的業績,尤其是同類基金的表現。

總的來說,投資者在面對基金經理變換時無需急于出售基金,應該對基金與基金經理的依存程度做出一定的判斷,然后在對新上任的基金經理的能力從其過往的業績以及同一公司旗下其他基金業績表現判斷基金將來業績的延續性。經過一段時間的觀察后再作決定也為時不晚,畢竟基金經理的變動對基金凈值的影響不像股票那樣在短時間對資產產生明顯影響。投資者可給基金一點時間。

在劃算布林線時,一般也需求兩個參數:一個是均線周期,另一個是基準差倍。比如布林線最常用的指標是基于20日均線和2倍基準差,其劃算法子即率先劃算出20日收盤價的均值,同聲劃算出這20日收盤價的基準差。若是2倍參數,則是在20日均線值的根基上加上2倍的基準差便變成布林線的上軌,減去2倍的基準差便變成布林線的下軌。自然也有不少技能辨析者喜愛同聲繪出1倍和2倍的布林線,加上20日均線本身就形成一個5根線構成的布林帶。

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